聚醚行業市場化程度及強監管趨規范
聚醚的主要原材料環氧丙烷、苯乙烯、丙烯腈和環氧乙烷等屬于石油化工下游衍生產品，其價格受宏觀經濟及供需情況影響而波動頻繁，由此導致聚醚行業成本控制難度加大。雖然2022年度環氧丙烷受到集中新增產能的影響存在價格下降預期，但是其他主要原材料帶來的成本控制壓力仍舊存在。
1、聚醚行業特有的經營模式
聚醚產品的成本構成主要為環氧丙烷、苯乙烯、丙烯腈、環氧乙烷等直接材料，而上述原材料供應商結構較為均衡，國有企業、民營企業和合資企業均占據一定比例的生產規模，因此公司的上游原料供應市場信息較為透明。而在行業下游，聚醚產品應用領域廣泛，客戶呈現出量大、分散、需求多樣化的特點，故業內主要采用“以銷定產”的經營模式。
2、聚醚行業技術水平及技術特點
目前，聚醚行業的國家推薦性標準為 GB/T12008.1-7，但各個生產廠商都在執行自己的企業標準。不同企業生產的同一種類產品由于配方、技術、關鍵設備、工藝路線、質量控制等差別，在產品質量及性能穩定性方面都存在一定的差異。
我國聚醚行業的技術水平總體落后于發達國家，但行業內已有部分企業通過長期的自主研發和技術積累，已掌握了關鍵核心技術，其推出的部分產品性能已達到國外同類產品先進水平。
3、聚醚行業競爭格局和市場化程度
（1）國際聚醚行業競爭格局和市場化程度
十三五時期，全球聚醚產能總體呈增長趨勢，產能擴張的主要集中地是亞洲，其中以中國的產能擴張最為迅速，是全球重要的聚醚產銷大國。中國、美國和歐洲既是全球主要的聚醚消費地，也是全球主要的聚醚生產地。從生產企業來看，目前，世界聚醚生產裝置規模較大，生產也較集中，主要掌握在幾家大型跨國公司如巴斯夫、科思創、陶氏化學和殼牌手中。
（2）國內聚醚行業競爭格局和市場化程度
我國聚氨酯工業起始于 20 世紀 50 年代末 60 年代初。60-80 年代初，聚氨酯工業處于萌芽階段，1995 年我國聚醚產能僅 10 萬噸/年。進入 21 世紀以后，各生產廠家通過引進裝置、自主研發以及對技術的不斷消化吸收、改進提高，聚醚產品質量得到不斷提高，產能逐年增加。2000 年以來，隨著國內聚氨酯工業的迅速發展，國內新建大量聚醚工廠，擴建聚醚裝置，產能也不斷地增長，聚醚行業已成為我國化工產業發展較快的行業。
4、聚醚行業利潤水平的變動趨勢
聚醚行業的利潤水平主要由產品技術含量和下游應用領域附加值高低而定，也受原材料價格波動等因素的影響。
聚醚行業內，各企業由于規模、成本、技術、產品結構以及管理方面的差異，企業的利潤水平存在較大差異。擁有較強研發能力、產品品質好且規模化經營的企業，由于能夠生產高品質、高附加的產品，通常具有較強的議價能力，其利潤水平也相對較高。相反，存在同質化競爭趨勢的聚醚產品，其利潤水平將保持在較低水平，甚至不斷下降。
5、環保、安監的強監管將規范行業秩序
“十四五”規劃明確提出“主要污染物排放總量持續減少，生態環境持續改善，生態安全屏障更加牢固”。日益嚴格的環保標準會增加企業環保投入，倒逼企業改革生產工藝，強化綠色環保生產工藝和物料的綜合循環利用，以進一步提高生產效率并減少“三廢”產生，并提高產品質量和產品附加值。同時，行業將不斷淘汰落后的高能耗、高污染的產能、生產工藝和生產裝置，使得具有清潔環保生產工藝和領先研發實力的企業脫穎而出，并推動加快產業整合，使企業在集約化方向不斷發展，最終促進化工行業健康發展。
6、聚醚行業七大壁壘構成
資料來源：普華有策整理
（1）技術與工藝壁壘
隨著聚醚產品應用領域的不斷拓展，下游行業對聚醚的要求也逐漸呈現專業化、多樣化和個性化等特點。聚醚的化學反應工藝路線選擇、配方設計、催化劑的選用、工藝技術和質量控制等環節都非常關鍵，已成為企業參與市場競爭的核心要素，該等要素形成往往需要企業長時間的技術積累和持續不斷的創新。隨著國家對節能和環保方面的要求日益嚴格，未來行業還將朝著環保、低碳和高附加值的方向發展。因此，掌握關鍵技術是進入本行業重要壁壘。
（2）人才壁壘
聚醚的化學結構精細，其分子鏈上的微小變動都會造成產品性能改變，因而對生產工藝技術的精準性具有嚴格的要求，這就需要企業有高水準的產品研發、工藝研發和生產管理人才。聚醚產品的應用性較強，不僅需要針對不同應用領域研制特性化產品，更要求能夠配合下游行業產品隨時調整結構設計，并配有專業的售后服務人才。
因而本行業對專業技術人才的要求較高，除必須具備扎實的理論基礎外，還需要有豐富的研發經驗和較強的創新能力。目前，國內在該行業具備扎實的理論功底且實踐經驗豐富的專業人才仍較為稀缺，通常行業內企業會將人才隊伍的持續引進和后續培訓相結合，并通過建立適合企業自身特點的人才機制來提高自身核心競爭力。對于行業新入企業而言，專業人才的匱乏將會對其形成進入壁壘。
（3）原材料采購壁壘
環氧丙烷為化工行業的重要原材料，屬于危險化學品，采購企業需要擁有安全生產資質。同時，國內環氧丙烷供應商主要為中石化集團、吉神化學工業股份有限公司、山東金嶺、無棣鑫岳化工有限公司、濱化股份、萬華化學、金陵亨斯邁等大型化工企業。上述企業在選擇下游客戶時更傾向于與具有穩定的環氧丙烷消耗能力的企業合作，與其下游使用企業形成相互依存的關系，注重合作的長期性與穩定性。行業的新進入者在不具備穩定消耗環氧丙烷能力時，很難從生產企業獲得穩定的原材料供應保障。
（4）資金壁壘
本行業的資金壁壘主要體現在三個方面：一是必要的技術設備投入，二是達到規模經濟效益需要達到的生產規模，三是安全及環保設備的投入。隨著產品更新換代速度加快、質量標準提高、下游需求個性化以及安全及環保標準提高，企業的投資成本和運營成本都不斷上升。對于行業的新進入企業，則必須達到一定的經濟規模，才能與現有企業在設備、技術、成本、人才等方面展開競爭，從而構成了行業的資金壁壘。
（5）管理體系壁壘
聚醚行業下游應用廣泛且分散，復雜的產品體系、客戶需求的多樣性對供應商的管理體系運營能力有較高的要求。供應商的服務，包括研發、試料、生產、存貨管理和售后在內的各個環節，均需要可靠的質控體系和高效的供應鏈進行支持。上述管理體系需要長時間的實驗和大量資金的投入，對中小聚醚生產企業構成了極大的進入壁壘。
（6）環保安全壁壘
我國對化工企業實行核準制，開辦化工企業必須達到規定條件并經核準同意后方可從事生產經營。公司所處行業主要原料環氧丙烷等屬于危險化學品，企業進入該領域須經過立項審查、設計評審、試生產評審、綜合驗收等復雜而嚴格的程序，并最終取得相關許可證書后方可正式生產。
另外一方面，隨著社會經濟發展，國家對安全生產、環境保護、節能減排的要求越來越高，一批規模小、盈利能力差的聚醚企業將無力承擔日益提高的安全、環保成本而逐步退出。安全和環保投入成為進入行業的重要壁壘之一。
（7）品牌壁壘
聚氨酯制品的生產一般采用一次成型工藝，作為原料的聚醚一旦出現問題，將會使整個批次的聚氨酯制品出現嚴重的質量問題。因此，聚醚產品的質量穩定往往是用戶優先考慮的因素。尤其是汽車行業客戶，其對于產品的測試、考核、認證和選用有著嚴格的審核程序，需要通過小批量、多批次、長時間的實驗和試用。因此，品牌的創建及客戶資源的積累均需要長期、大量的綜合資源投入，新進入企業短期內難以與原有企業在品牌等方面競爭，從而形成了較強的品牌壁壘。
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