金融交易處理類系統行業發展概況及競爭格局主要壁壘構成
1、金融交易處理類系統概況
（1）系統定義
交易處理類系統指金融機構進行交易處理的業務系統。相對于大多在場內交易的權益類資產而言，FICC 及衍生品的交易處理系統涉及的金融工具品種較多、結構復雜、業務環節繁復，對相關系統的分析能力及復雜邏輯業務的處理能力提出了更高要求。
（2）政策背景
2021 年 3 月，《我國國民經濟和社會發展十四五規劃和2035 年遠景目標綱要》提出完善市場化發行機制，豐富直接融資工具，穩步擴大債券市場規模，豐富債券品種，發行長期國債和基礎設施長期債券。2022 年以來，中國證監會等有關部門貫徹落實關于完善債券融資支持機制的工作要求，從創新債券品種、優化融資服務機制、提供增信支持、便利回購融資等多角度推出一系列政策措施，進一步拓寬民營企業債券融資渠道，增強服務民營經濟發展質效。在此背景下，債券等 FICC 資產品種不斷創新，交易規模持續提升，金融機構對于債券等 FICC 資產的交易處理類系統需求預計將進一步釋放，相關金融軟件廠商正迎來新一輪的發展機遇期。
（3）FICC 及衍生品市場概況
近年來，FICC 及衍生品市場發展迅速，金融機構對具備復雜資產處理能力的交易處理類系統需求快速提升。
在海外金融市場，FICC 及衍生品市場發展起步較早，市場較為活躍，交易種類豐富，FICC 及衍生品一級市場發行量與二級市場交易量均已超過權益類資產，在全球金融市場中占據著舉足輕重的地位。與海外金融市場相比，國內 FICC及衍生品市場起步較晚，而隨著中國金融市場的日益成熟以及金融創新的不斷推進，國內證券公司、銀行、基金公司、保險公司等各類金融機構對 FICC 及衍生品業務的理解與布局全面深化，對相關資產的配置需求不斷提升。
2、競爭格局
證券行業：在國內證券行業交易處理類系統領域，以固定收益證券交易處理系統為代表，功能通常涵蓋證券公司固定收益業務的交易處理、風險控制、組合管理分析等業務需求。目前，為證券公司提供該類系統的軟件供應商包括恒生電子、衡泰技術、海益科技等。
銀行業：國內銀行業交易處理類系統競爭格局整體較為分散。根據軟件的使用部門進行劃分，以銀行金融市場部使用的資金系統來看，國有大型商業銀行、股份制商業銀行以采購國外廠商產品為主，如 Murex、Summit、Opics、Calypso等；城市商業銀行、農村商業銀行、農村信用合作社等中小規模銀行的軟件供應商主要包括中匯億達、衡泰技術等公司。以銀行資產管理部和銀行理財子公司使用的資管系統來看，相關軟件供應商主要包括兆尹科技、衡泰技術、恒生電子等。
基金行業：目前，國內基金行業交易處理類系統以服務權益類資產為主，隨著 FICC 及衍生品市場的快速發展，客戶對于相關資產的交易處理信息化需求預計將會進一步增強。
3、金融交易處理類系統行業壁壘
資料來源：普華有策
（1）人才壁壘
金融軟件企業的業務開展與擴張，很大程度依靠人才的推動。金融軟件企業的人才隊伍首先需要擁有技術研發能力和軟件產品經驗，同時還需要對金融市場相關業務知識具備足夠的理解和實踐經驗。這種復合型人才的培養通常需要一定時間，人才需求較為旺盛。剛進入金融軟件行業的公司主要通過從其他公司招聘的形式完成短期人才積累，人員成本較高，同時也較難在短期內建立起員工忠誠度。
（2）技術壁壘
一方面，金融市場業務受政策和市場環境變動的影響較大，對于政策的趨勢與市場的走向，金融軟件企業需要及時把握、研究與預判，提前安排技術人員儲備與研發投入，保證在政策與客戶需求變動的第一時間滿足客戶的系統更新需求，保障穩定的客戶合作關系。
另一方面，金融行業業務本身的復雜性、金融產品迭代的快速性，以及金融機構由于內部風控、管理、業務等差異性產生的多樣化需求，都對金融軟件企業提出了前瞻性、及時性的產品創新和研發能力要求。對金融行業政策與業務具備深刻理解，且擁有強大的研發支持與技術積淀的競爭者將擁有寬厚的護城河。
（3）市場品牌壁壘
金融軟件行業具有較高的市場品牌壁壘，金融機構對供應商技術能力、行業經驗、成功服務案例要求較高。進入行業較早的金融軟件企業，對市場熟悉程度通常更高，積累的技術專家、業務人員對客戶需求的理解更為深刻。同時，金融軟件企業眾多金融機構成功服務案例也會讓公司獲得較好的品牌聲譽及廣泛的市場認可度，容易對市場新競爭者形成進入壁壘。若新進入者缺乏提供同類服務的經驗，尚未獲得充分的市場認可度，則將在客戶拓展與業務開展等方面存在一定困難。
（4）轉換成本壁壘
金融機構在選定金融軟件供應商后，通常會形成較強的客戶黏性。在金融軟件產品開發和迭代過程中，除軟件系統采購以外，金融機構還需要完成業務流程改造、制度建設、整體協調、用戶培訓等相關工作，并且隨著系統的使用，系統運行的數據信息不斷增加，使用習慣逐步建立，轉換成本將越來越高。同時，系統的有效運行依賴于供應商對客戶業務的深入理解，通過長期的系統開發與迭代，金融軟件供應商已為客戶搭建了日趨成熟的業務系統體系，較難被其他新進入者替換。因此，金融軟件系統承載的客戶業務體量越大，服務周期越長，客戶忠誠度越高。金融軟件企業通過長期的技術服務和市場推廣，形成規模化的、穩定成熟的客戶群，新的行業進入者在短期內迅速開拓市場的難度較大。
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