水環境治理行業利潤水平趨勢及四大趨勢
水環境治理行業是國民經濟結構中以治理水環境污染、改善水生態環境、保護水資源為目的而進行的勘察設計、工藝開發、設備生產、工程承包、商業流通、資源利用、信息服務及自然保護與恢復開發等活動的總稱，是防治水環境污染、保護水生態環境的技術保障和物質基礎。
一般而言，水環境治理工作總體任務可分為三類，即污染控制、水質改善和生態經濟恢復。三類任務各有側重，相互關聯，分別代表水環境治理的三個階段。“污染控制”主要應用于高污染負荷的城市，需要完善城市管網建設確保污水集中處置、加強監管確保污水達標排放，從而減少對城市水環境的污染；“水質改善”是在開展污染控制的前提下，采取物理、化學以及生物等技術手段提升水體質量，以實現相對較好的水質目標；“生態修復”是以生態恢復與重建為主要手段，通過工程與非工程技術方法，在較好水質的基礎上，逐步恢復水生生態系統，進一步提升人居環境質量。
水處理技術從原理上可分為生物技術、物理技術、化學技術、物理化學技術等類別，不同技術的原理、效果各異，可不同程度上去除某類或某幾類污染物。上述水處理技術的基本原理與細分技術類型如下表所示：
四類水處理技術的基本原理和細分技術類型
資料來源：普華有策整理
1、行業特點
（1）行業的政策導向性特征
水環境治理行業具有顯著的政策導向性特征，市場需求受水體污染程度和國家政策導向的疊加影響。在經濟發展的不同時期，國家的宏觀政策會有所調整，從而直接或間接對行業整體及產業鏈不同環節企業的發展產生影響。近年來，隨著我國生態環境保護法律法規制度體系的不斷完善和產業政策的密集出臺，我國水環境治理行業正迎來快速發展的有利時期。
（2）行業的定制化特征
水環境治理項目的規劃、設計、建設、運行具有顯著的定制化特征。首先，污水治理、河湖生態治理、黑臭水體治理等細分業務均為系統性工程，由于下游客戶通常缺乏專業化技術團隊，難以針對流域整體治理目標提出明確的整體解決方案，因此水環境治理企業需要借助大型市政設計院、技術專家、大專院校和科研院所等優質資源，幫助客戶完成專業化頂層規劃設計工作；其次，在項目執行過程中，需要對當地的環境條件、水質條件、區域經濟狀況及發展規劃、流域水環境治理需求、水資源綜合利用需求等關鍵影響因子進行詳細分析研究，方可提供滿足政府等客戶需求的整體解決方案。綜上所述，水環境治理行業面向不同客戶、不同項目的定制化特征明顯。
（3）行業的區域性特征
從銷售端看，水環境治理行業具有一定的區域性特征。行業熱度與湖泊、河流、水庫等水體分布的區域高度重疊，也與水體環境所處區域的經濟發展狀況相關。未來，依托京津冀地區、長江經濟帶、黃河流域、粵港澳大灣區、長三角一體化、成渝雙城經濟圈等國家重大戰略區域建設，水環境治理的區域協同特征將更為突出。
（4）行業的季節性特征
水環境治理項目的建設具有一定的季節性特征。首先，水環境治理行業下游客戶主要集中在政府事業單位、政府控制的平臺公司及大型環保企業，上述客戶在制訂環境治理計劃、立項、招標采購等環節具有明顯的季節性特征，通常在上半年制定全年或數年的投資計劃，下半年根據設備集成交付過程或項目階段來驗收、支付部分賬款；此外，新建工程受部分地區環境季節性的影響，例如東北地區在冬季不具備施工建設條件，導致項目建設呈現季節性特征。水環境治理項目建設完成并進入運營期后，不具備明顯的季節性特征。
2、行業的利潤水平和變動趨勢
水環境治理行業屬于典型的技術密集型行業，具有較高的進入壁壘，因此技術水平高、產品質量好、項目經驗豐富的企業在市場競爭中可獲得顯著優勢，利潤水平相對較高。
隨著行業的加速整合，水環境治理行業市場集中度將逐步提高。行業領先企業通過持續的研發投入，在技術和工藝等方面保持領先地位，可以有效地降低服務成本，并隨著市場規模和占有率的不斷提高形成顯著的規模效應。該類企業的平均利潤率預計將進一步提高，行業利潤將逐步向優勢龍頭企業集中。
3、行業競爭格局和市場化程度
目前，我國水環境治理行業的競爭主體主要包括大型國有企業、優秀民營企業和外資企業，市場集中度較低。
大型國有企業依托雄厚的資本實力、豐富的社會資源、相對完整的產業鏈布局等優勢，通過發行上市、并購重組等方式不斷擴大業務規模，居于市場主導地位，尤其在城鎮污水處理領域占據明顯優勢；隨著水環境治理行業的不斷發展，部分經營管理機制靈活、創新研發能力突出的優秀民營企業快速發展，在特定區域市場或細分業務領域逐步構筑起自身的競爭優勢，成為水環境治理行業的新生力量；上世紀末隨著改革開放不斷深入，部分大型跨國水務企業憑借其技術實力、運營體系、品牌效應、資本規模等優勢，積極參與我國水環境治理市場，在大中型項目中形成一定競爭優勢，新世紀以來隨著國內企業的快速發展，外資企業的競爭優勢逐漸減弱。
近年來，《關于進一步鼓勵和引導民間資本進入市政公用事業領域的實施意見》、《關于推行環境污染第三方治理意見》等政策的出臺和落地實施，為專業水環境治理機構參與市場競爭提供了政策指引和支持。此外，各級政府對于水環境治理的重視程度持續提高，也對水環境治理企業的技術水平、項目經驗、項目建設和運營能力提出了更高的要求。目前，我國水環境治理行業的市場化程度不斷提升，具備較強技術水平、服務能力、品牌效應和豐富項目實施經驗的企業不斷擴大業務體量和運營規模，強化競爭優勢，迎來良好的發展機遇。
4、行業面臨的機遇
（1）行業受到產業政策的大力支持
水環境治理行業具有顯著的政策導向性特征，行業發展狀況和前景與宏觀政策導向密切相關。
“十三五”期間，各級政府相繼出臺多項政策，加大對水環境治理行業的扶持力度，引導行業向市場化方向發展，并在資金、稅收等各個方面對業內企業提供支持，鼓勵企業自主研發并形成核心技術，提升行業技術水平。
2021 年 3 月，十三屆全國人大四次會議表決通過了“十四五”規劃，針對水環境治理工作，明確提出“推進城鎮污水管網全覆蓋，開展污水處理差別化精準提標”、“開展農村人居環境整治提升行動，穩步解決鄉村黑臭水體等突出環境問題”、“以鄉鎮政府駐地和中心村為重點梯次推進農村生活污水治理”，以及“完善水污染防治流域協同機制，加強重點流域、重點湖泊、城市水體和近岸海域綜合治理，推進美麗河湖保護與建設”等工作要求，為行業的未來發展和相關工作的穩步推進指明方向，也有助于激發水環境治理各細分領域相關產品、系統、服務的市場需求。
產業政策的大力扶持，為水環境治理行業創造了良好的發展環境，也為業內企業帶來了難得的發展機遇。
（2）行業具備廣闊的市場空間
水環境行業包含城鎮污水治理、農村污水治理、河湖生態修復和流域治理、黑臭水體治理等多個細分業務領域，各領域在未來均擁有良好的市場前景。城鎮污水治理領域，在城市污水處理率達到 97.53%、新建污水處理設施的需求增長趨緩的背景下，污水處理廠提標改造和建制鎮的污水處理設施新建將成為新的增長點。對于提標改造，目前相當一部分污水處理廠尚未達到國家一級 A排放標準，伴隨未來污水排放標準的不斷提高，以及更為嚴格的各個地方標準的陸續出臺，提標改造需求將持續增長；“十三五”期間，我國城鎮污水處理設施升級改造的計劃新增投資規模為 431.89 億元，相較“十二五”期間的增長幅度高達 215.25%，預計在“十四五”將延續大幅增長趨勢。對于建制鎮污水處理設施建設，截至 2020 年全國范圍內平均每個落實生活污水處理工作的建制鎮所擁有的污水處理廠仍低于 1 座；此外，建制鎮污水處理率增長緩慢，截至 2020 年僅為 60.98%，未能完成“十三五”規劃 70%的目標，“十四五”期間我國建制鎮污水處理的投資力度有望持續加大。
農村污水治理領域，盡管我國農村污水治理投資規模保持高速增長，但是整體而言，農村水環境治理工作的推進仍然嚴重滯后于城鎮，污水處理設施的建設力度和污水處理能力亟待提高。對于鄉而言，2020 年我國共有 3,095 個鄉執行生活污水處理工作，占整體比重僅為 34.87%；此外，2020 年在對生活污水采取治理措施的鄉中，污水處理廠數量共計 2,170 座，即平均每個鄉僅擁有 0.70 座。對于村莊而言，截至 2020 年我國共有 492,995 個行政村莊，“十三五”期間共計完成 15 萬個建制村的環境整治，此外考慮到村莊污水處理設施的普及率和污水處理能力仍要低于鄉，市場缺口更為明顯。未來，農村污水治理將成為水環境治理工作推進的重要著力點，相關基礎設施建設力度將不斷加強。
河湖生態修復和流域治理領域，流域治理方面，目前我國海河流域、遼河流域水質仍屬于“輕度污染”級別，未來流域治理工作將圍繞上述區域重點推進，同時將力爭使其他流域水質持續保持為優良水準；湖泊治理方面，近年來我國持續加大投入力度，針對水體富營養化、藍藻爆發等問題開展湖泊生態治理工作，“十三五”期間滇池、太湖、巢湖“三大湖”治理的規劃總投資合計 1,176.87 億元，未來圍繞“三大湖”和其他大中小型湖泊的治理工作仍將持續落實和深入。
此外，河湖生態修復和流域治理工作的不斷推進，以及環保要求的趨嚴，將對污水處理廠的尾水排放標準提出更高要求，目前即使全國最為嚴格的昆明市地方污水排放標準，對于總氮等個別指標也難以達到滇池治理所執行的地表水Ⅲ類水質標準，可見整體而言我國的污水排放標準遠遠無法滿足河湖治理工作的需求，具備較大的提升空間。
黑臭水體治理領域，我國城市黑臭水體治理已取得顯著成效，但部分城市僅以“水質不黑不臭”作為治理目標，部分河段仍存在返黑、返臭的現象，“十四五”時期城市黑臭水體治理仍具備鞏固并提升治理成果的市場需求。目前，農村黑臭水體治理整體工作尚處于排查與統計階段，隨著《農村人居環境整治提升五年行動方案（2021-2025 年）》等指導性政策文件的出臺，未來農村將成為黑臭水體治理工作的重點推進領域之一。
（3）“河長制”、“湖長制”等考核政策強化地方政府主體責任，促進加強投資力度
我國分別于 2016 年和 2018 年印發《關于全面推行河長制的意見》和《關于在湖泊實施湖長制的指導意見》，在各級行政區域的河流和湖泊全面推行省、市、縣、鄉四級河/湖長制，建立健全以黨政領導負責制為核心的責任體系，切實加強河湖水環境綜合整治，通過強化考核問責和社會監督方式加強地方政府主體責任。水利部等九部門發布《“十三五”實行最嚴格水資源管理制度考核工作實施方案》，明確將水環境指標作為綜合考核的重要依據并向社會公布考核結果。水環境治理工作納入考核體系，進一步健全了河湖管理保護長效機制，推動地方政府加大環境整治投資力度，進而促進行業內企業的發展。
5、行業發展主要趨勢
（1）提標改造、農村污水治理、河湖治理和黑臭水體治理將成為行業新的增長極
截至 2020 年，全國范圍內城市和縣城的污水處理率分別提升至 97.53%和95.05%，目前均已達到較高水平，成功完成了“十三五”規劃目標。未來，城市新建污水處理設施的需求主要由城鎮化擴容拉動，預計增長速度將逐步趨緩。在城鎮污水處理設施建設趨于飽和的背景下，提標改造、農村污水治理、河湖生態修復和黑臭水體治理等細分領域預計將成為水環境治理行業新的增長極，驅動行業市場規模持續增長。對于行業參與者而言，特別是中小型民營企業，面向不斷變化的市場需求，針對特定的細分領域創新研發形成核心技術，并且不斷提升核心技術的實際應用能力，打造差異化競爭優勢，將成為實現快速發展的關鍵所在。
（2）行業參與者逐步向水環境治理綜合服務商轉型
《關于推行環境污染第三方治理的意見》、《關于積極發揮環境保護作用促進供給側結構性改革的指導意見》等產業政策明確鼓勵發展環境服務業，鼓勵工業污染源治理第三方運營，有效拉動了環境服務業發展的市場需求，推動水環境治理企業積極進行業務線和產業鏈延伸，由單一的產品、設備制造和工程建設，向設計、投資、建設、運營和管理等為一體的水環境治理綜合服務商轉型。
（3）重大水環境治理工程的區域協同化
依托京津冀地區、長江經濟帶、黃河流域、粵港澳大灣區、長三角一體化、成渝雙城經濟圈等國家重大戰略區域建設，水環境的協同治理、一體保護和引領示范工程將獲得重點支持。如以雄安新區建設、北京冬奧會為契機，推動京津冀地區聯防聯治、系統治理，統籌推進白洋淀、海河流域、渤海灣治理等各項重點工作；借助長江經濟帶建設，持續推動長江大保護，推動建設生態綠色一體化發展示范區；依托粵港澳大灣區建設，對標國際一流灣區生態環境品質與治理水平，培育發展新興環保產業，加快節能環保與大數據、互聯網、物聯網的融合。依托國家重大發展戰略，水環境治理的區域協同特征更加突出。
（4）水環境治理技術將日趨智慧化和融合化
隨著物聯網、大數據、云計算及移動互聯網等新技術不斷融入環保產業，水環境治理行業智慧化發展的特征逐步顯露。及時精準的監測和檢測數據將成為輔助管理和科學決策的重要基礎，以及評價水環境質量和污染治理成效的重要依據。同時，現代生物技術、新材料、新一代信息技術等新興科技也將打破產業界限，與水環境治理技術交叉融合，促進水環境治理技術突破創新瓶頸，進一步提高產品力，加速推動行業的轉型升級和高質量發展。水環境治理技術將向著更加高端化、智能化、精細化的方向發展。
6、進入行業的主要壁壘
（1）人才壁壘
水環境治理是典型的多學科交叉的業務領域，融合了生物學、物理學、化學、環境科學、材料學、自動控制等多項理論和技術，對專業人才素質要求較高。因此，企業需要組建理論基礎扎實、實踐經驗豐富、對行業發展具備深刻理解的技術研發團隊、工程團隊、運維團隊、管理團隊和銷售團隊，并最大限度保持人才團隊的穩定性，從而為業務開展提供人才保障。由于復合型人才的培養周期較長，此外具備較強綜合實力和優勢競爭地位的企業往往可為高素質員工提供廣闊的創新和發展空間，自然成為優秀人才的優先選擇。因此，對于行業新進入者而言，由于自身運營規模和市場競爭力的局限，難以在短時間內培養或吸引優質人才并組建強大、穩定的員工團隊，面臨較高的人才壁壘。
（2）技術壁壘
水環境治理屬于技術密集型行業，對企業的理論研究和工程應用水平有較高的要求，企業的技術水平是其核心競爭力的重要體現。在我國水環境治理行業發展初期，受到產業政策扶持力度不足、環保考核制度和體系不完善等因素的制約，行業技術水平發展遲緩，水環境治理產品、系統的性能和后期運維管理能力較為欠缺，近年來隨著行業相關法律法規和產業政策的相繼出臺、各級政府對水環境治理重視程度的逐步加強，以及污水排放標準的不斷提高，對于行業參與者的技術實力和產品性能都提出了更高的要求。此外，水環境治理行業的技術壁壘體現在企業的研發創新能力、工藝系統、核心材料、運維和管理能力、整體解決方案提供能力等多個方面，只有通過持續的研發資源投入和項目經驗積累，才能結合上述多個維度打造自身的綜合競爭實力，在技術層面時刻保持領先性。因此，對于新加入者來說，水環境治理行業的技術門檻較高。
（3）項目經驗壁壘
為保證水環境治理項目的順利承接與運營，行業參與者不僅應擁有較高的技術水平和較強的解決方案提供能力，還應具備性質和復雜程度類似項目的實施經驗和過往業績，從而有助于順利進入客戶的投標程序，以較低的成本完成項目各個環節的工作，并實現最優效果。新進入者由于缺乏項目執行經驗，在項目實施能力和成本管控等方面相對薄弱，同時也難以獲得客戶的認可。因此，項目經驗構成水環境治理行業的重要壁壘之一。
（4）品牌壁壘
水環境治理行業建設項目通常為系統性工程，涉及咨詢、規劃、設計、產品供應、安裝調試、運營維護等多個環節，具有運營周期長、運營穩定性要求高等特點。在招標或談判時，客戶通常會優先考慮與在業內具備較強品牌效應和良好口碑的企業進行合作。較高品牌認可度的形成，依托于企業經過多年發展所形成的成熟穩定的業務運營模式、深厚的核心技術儲備和豐富的項目經驗積累，以及對設計規劃專家等業內優質資源的積累和整合等全方位能力。對于新進入者而言，通常很難在較短時間內建立起品牌優勢，因此品牌效應是進入本行業的重要壁壘。
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